中间价大跌加重沽空情绪
6日人民币中间价大幅下调145个基点，着实令市场大吃一惊。毕竟，5日早盘市场一度传闻央行干预汇市力挺人民币，通过国有大型银行大手笔买入人民币。
“不少国际投资机构开始认为，中间价大幅下调预示着中国央行短期内不大会再度干预汇率。在人民币持续疲软的趋势下，央行通过干预汇市力挺人民币，不但会消耗大量外汇储备，而且很可能收效甚微。”上述香港银行外汇交易员坦言。这也导致金融市场很快掀起一轮沽空人民币浪潮。
“整个早盘，基本只看到人民币卖盘，很难看到人民币买盘。”他回忆说，这令离岸人民币汇率直线大跌逾400个基点。
记者多方了解到，沽空人民币的主要力量，除了不少境内企业避险购汇，人民币境内外套利交易依然在“唱主角”。
尽管去年底外管局突然发布管理办法加强外币现钞收付管理，进一步加大外汇资金借道经常项目进出中国的难度，令人民币境内外汇差套利交易规模受限，但不少套利机构很快找到了变通操作方法，比如他们在境内用人民币兑换美元同时，在境外用同等美元卖出人民币，赚取境内外人民币汇差同时，也令境外离岸市场人民币跌幅远远超过境内在岸市场，到时他们只需通过贸易途径将境内美元转入境外账户，弥补境外账户美元资金缺口即可。
在张刚看来，人民币境内外汇差套利交易的活跃，无形间加大了境内外人民币的汇差。究其原因，这种跨境套利交易加大了离岸市场人民币抛售压力，造成境内外人民币汇差不断加大。截至记者发稿时，境内外人民币汇差一度达到1633个基点，即境内人民币即期汇率比境外高2.4%，创造历史最高记录，令人民币境内外汇差交易更加趋于火热。
在日益扩大的境内外汇差面前，很多套利机构开始利用人民币单日动辄400-500个基点涨跌的高波动性，在香港无本金交割远期外汇（NDF）市场建立基于波动性套利的人民币沽空期权投资组合，赚取可观的收益。
“近期人民币当天交易量均接近百亿美元，足以使这些人民币沽空期权通过足够高的交易流动性实现获利退出。”上述外汇交易员认为。这背后，其实还隐藏了套利机构另一个投资逻辑——他们普遍认为，近期中国相关部门可能会默许人民币先在一定幅度内贬值，当2016年9月人民币正式加入SDR后，人民币再逐步触底反弹，呈现中长期升值前景，如此更有利于国际投资机构将人民币纳入储备货币。
责编：王栋
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